印花税是以多种文件为对象征收的，适用税率各不相同
（固定税率或按价值征收），依据不同类型的文件以及涉及
的金额而定。例如，对于财产转让的契约文件，印花税按照
应付对价或换让财产的市场价值（以较高者为准）的
1至
最高
3征收。对于股权转让文件，则按照应付对价或股权
的价值（以较高者为准）的
0.3征收。
3、主要税收优惠
根据商务部国际贸易经济合作研究院、中国驻马来西亚
大使经济商务参赞处、商务部对外投资和经济合作司三家于
2017年共同出版的对外投资合作国别（地区）指南中指出马
来西亚投资政策以《
1986年促进投资法》、《
1967年所得
税法》、《
1967年关税法》、《
1972年销售税法》、《
1976
年国内税法》以及《
1990年自由区法》等为法律基础，这些
法律涵盖了对制造业、农业、旅游业等领域投资活动的批准
程序和各种鼓励与促进措施。
鼓励政策和优惠措施主要是以税务减免的形式出现的，
35
分为直接税激励和间接税激励两种。直接税激励是指对一定
时期内的所得税进行部分或全部减免；间接税激励则以免除
进口税、销售税或国内税的形式出现。马来西亚主要税收优
惠政策：
（1）新兴工业地位：获得新兴工业地位称号的企业可
享受为期
5年的所得税部分减免，仅需就其法定收入的
30
征收所得税。免税期从生产能力达到
30时开始算起。未吸
收资本免税额度以及处于新兴产业地位期间累计的损失可
以结转并从公司处于新兴产业地位期间结束后的收入中予
以扣除。
（2）投资税务补贴：获得投资税务补贴的企业，可享
受为期
5年合格资本支出
60的投资税务补贴。该补贴可用
于冲抵其纳税年法定收入的
70，其余
30按规定纳税，未
用完的补贴可转至下一年使用，直至用完为止。享受新兴工
业地位或投资税务补贴的资格是以企业具备的某方面优势
为基础的，包括较高的产品附加值、先进的技术水平以及产
业关联等。符合这些条件的投资被称为
“促进行动
”或“促进产
品”。马来西亚政府专门制订了有关制造业的《促进行动及产
品列表》。除制造业外，两项鼓励政策均可适用于其他行业
申请，如农业、旅游业及制造业相关的服务业等。
（3）再投资补贴：再投资补贴主要适用于制造业与农
业。运营
12个月以上的制造类企业因扩充产能需要，进行
生产设备现代化或产品多样化升级改造的开销，可申请再投
36
资补贴。合格资本支出额
60的补贴可用于冲抵其纳税年法
定收入的
70，其余
30按规定纳税。
（4）加速资本补贴：使用了
15年的再投资补贴后，再
投资在
“促进产品
”的企业可申请加速资本补贴，为期
3年，
第一年享受合格资本支出
40的初期补贴，之后两年均为
20。除制造业外，加速资本补贴还适用于其他行业申请，
如农业、环境管理及信息通讯技术等。除制造业外，加速资
本补贴还适用于其他行业申请，如农业、环境管理及信息通
讯技术等。
（六）项目的盈利模式及利润主要来源
本项目将按照公司现有营销模式，实现产品销售和利润
增长，预计项目经营期各年利润表，其中企业所得税暂未考
虑享受新兴工业地位的税收优惠政策。投产后年均可创利润
总额约为
3,649.91万元，
2020年净利润约为
164.11万元。
所得税约为
51.82万元，
2021年-2028年年均净利润约为
435.73万元、年均所得税约为
137.60万元。
（七）项目投资未来几年现金流量预测
1、预测基础
本现金流量表的估算，系以现金的流入与现金的流出作
为计算的依据，在此基础上，核算现金收支情况下的实际净
收入。其中现金流入包括全部的销货收入、回收固定资产余
值及回收流动资金。现金流出包括建设投资、流动资金、经
营成本以及销售税金与附加。
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2、依据
项目现金流量表的编制依据主要是：项目投资表、投资
进度表、项目收入表、项目税金表、项目成本费用表、流动
资金估算表及各明细表等。
3、现金流量表
本项目结合上述预测基础和依据，做出本项目的现金流
量分析，
2019年建设期及
2024年累计所得税后净现金流量
为负，
2025年开始转正预计有
44.70万元，后逐年递增，在
2026至
2028年分别为
589.61万元。
1,127.67万元。
3,815.93
万元。
（八）盈亏平衡分析
经计算生产能力利用率达到设计能力
80以上时，项目
可达盈亏平衡，企业就可保本。
（九）投资回收期
根据项目投资现金流量表，可得以下财务效益指标数
据：
根据上表测算，本项目静态项目投资回收期（税前）
5.73
年，静态项目投资回收期（税后）
6.17年，项目的投资回收
期合理，风险较小，具有较大投资价值。
（十）投资收益率分析
参考本行业一定时期的平均收益水平，并考虑项目的风
险因素及通货膨胀率，设定折现率为
8。根据项目投资现
38
金流量表，可得以下财务效益指标数据：
表
9项目投资收益率指标数据
项目所得税前所得税后
净现值
Ic=8)（万元）1,494.93
1,091.35
内部收益率
IRR)16.15
14.16
从上表可见，本项目的税后内部收益率（IRR）是
14.16，
税前是
16.15。考虑资金的时间价值后，税后投资净现值是
1,091.35万元，项目的内部收益率较高，净现值为正，且高
于
2019年
8月
30日马来西亚
10年期国债收益率
3.319。
高于
2019年
6月中国国内发行的五年期记账式国债年利率
3.19。
（十一）项目指标汇总
据测算，从
2020年至
2028年，年均营业收入达
22,479.24
万元、年均总成本费用为
21,958.62万元、年均利润总额为
533.61万元、年均净利润为
405.55万元。本项目的税后内部
收益率（
IRR）是
14.16，税前是
16.15；静态项目投资回
收期（税前）
5.73年，静态项目投资回收期（税后）
6.17年。
十、风险及防范措施
（一）用工风险及防范
劳工限制多。马来西亚严格的劳工限制（如外国人在马
来西亚工作必须获得工作许可证），增加了劳动密集型企业
的生产成本，也导致产线工人供给不足。马来西亚当地劳动
力基本不愿意从事制造业、建筑业等中国大量投资的领域，
因而中国企业劳动力主要依靠来自印尼、缅甸、孟加拉等国
39
的大量非法劳工，对社会治安带来了负面影响。
马来西亚多元文化特色与中国相异处甚多。马来西亚人
信奉伊斯兰教，华人信奉佛教和道教，印度人信奉印度教；
小部分华人、欧亚混血人和沙巴、砂拉越的少数民族信奉基
督教或天主教。由于多民族的长期共同生活，形成一种多元
文化特色，与我国异同之处比较多，故而在工作生活交流过
程中须加以留意，以免无意中犯了禁忌，造成失礼或引起误
会与无谓的纷争，进而影响员工的稳定性。
马来西亚严格的劳工限制和多元文化特色，对合资公司
的员工招聘和稳定性造成直接或者间接的风险。防范和应对
措施：合资公司要认真遵守马来西亚劳动保护、劳动保障法
律法规等各方面的规定，充分了解马来西亚的劳动救济制
度，重视劳动纠纷的解决程序和过程；尊重当地文化习俗，
塑造适应当地的企业文化，尽量避免发生文化冲突。
（二）市场风险及防范
最近的一年时间里面，由美国引发的全球最大两个经济
体贸易摩擦，使得正在复苏的世界经济环境恶化，同时也对
5G的全球建设造成阻碍，进而造成光模块的全球市场增长
存在一定的风险。
面对如此复杂的国际形势，马来西亚一方面时刻
关注国际电信市场和数通市场，把握市场变化，跟深圳恒宝
通保持紧密配合，研发生产更加适合当前市场的产品；另外
一方面，还将根据主营产品特点以及后续的产品研发规划制
40
定相应的市场开拓与营销网络建设计划，增加在市场和营销
上的投入，加大产品宣传力度，强化国际客户对马来西亚恒
宝通品牌的认知度。
（三）经营风险及防范
马来西亚的开办标志着深圳由一家国内
企业逐步走向国际化，对涉及经营管理的各方面制度建设与
执行提出了更高的要求，存在因跨境管理能力不足而不能对
海外资产及业务实施有效管控而造成深圳损失的风
险。例如，合资公司和深圳双方由于在企业文化、管
理模式上存在差异，产生分歧或者误会；信息披露、传递以
及沟通不充分，影响决策效率和结果。
前期深圳应委派资深员工，对马来西亚工
厂建立和前期运营进行全方位的支持（如相关文档的翻译与
建立、技术支持、人员培训等），同时建立起疏通信息及时
沟通的渠道，建立定期报告和重大事件随时报告制度；完善
母子公司治理体系，定期进行这方面的自我评价、自我检查，
不断完善治理体系；设立资金统一运作、分级监管制度，实
现组织机构扁平化；建立责权利相统一的岗位责任制和预算
控制
