作为国有四大资产管理公司之一的中国东方资产管理公司(下称“东方资管”)旗下的券商资产，东兴证券股份有限公司(下称“东兴证券”)或将成为第一个国有资产管理公司的上市平台。东兴证券坦言，证券经纪业务是其主要业务之一，2011—2013年，公司证券经纪业务净收入分别为6.32亿元、4.81亿元和7.53亿元，占公司同期营业收入的比重分别为57.35、33.62及37.02，有着较大波动。
作为国有四大资产管理公司之一的中国东方资产管理公司(下称“东方资管”)旗下的券商资产，东兴证券股份有限公司(下称“东兴证券”)或将成为第一个国有资产管理公司的上市平台。
4月22日晚间，证监会网站发布19家公司的IPO预披露及预披露更新材料，其中东兴证券便在其列。据其招股书显示，东兴证券拟上交所上市，发行计划不超过5亿股，发行后总股本不超过25.04亿股，而其拟募集的资金将全部用于补充公司资本金，并为公司巩固、拓展各项业务提供资本。
2011—2013年，东兴证券分别实现营收11.02亿元、14.31亿元和20.34亿元，净利润则分别为4.4亿、5.13亿和6.68亿。据中国证券业协会公布的“2012证券公司经营业绩排名”显示，2012年东兴证券的营业收入和净利润在114家券商中分别位列第28位和第20位，但与国信证券、等拟IPO券商相比，还有一定差距。
值得注意的是，报告期内，东兴证券从福建地区证券营业部取得的证券经纪业务代理买卖证券手续费净收入，合计占公司同期此项净收入的比例分别高达70.78、71.32及70.69，业务高度集中在福建地区。
负债率三年连续上涨
据东兴证券招股书显示，其拟上交所上市，本次发行计划不超过5亿股，发行后总股本不超过25.04亿股，保荐机构为瑞银证券。
东兴证券表示，此次募集资金总额将根据询价后确定的每股发行价格乘以发行股数确定，按其顶格发行规模计算，其2013年每股收益发行后摊薄后约为0.27元，若以目前券商行业动态加权平均市盈率约30倍计算，其此次发行价格约在8元/股，募集资金大约在40亿元。
而此次募集的资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，为公司巩固并拓展各项业务提供充足的资本和资金支持。其中包含，优化证券经纪业务网点布局，加速资产管理业务发展和扩大投资银行业务规模等。
据了解，东兴证券是经财政部和中国证监会批准，由东方资管作为主要发起人，发起设立的全国性综合类证券公司。公司业务涵盖证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营与证券资产管理业务;产品代销;为期货公司提供中间介绍业务;融资融券业务。公司总部设在北京，目前在全国拥有48家证券营业部。
公司主要发起人也是其控股股东东方资管是经国务院批准设立，拥有证券、期货、信托、保险、金融租赁、信用评级等多种业务的国有金融控股集团，是国有四大资产管理公司之一。2008年5月，东方资产管理公司以其托管的闽发证券为基础，联合和上海大盛资产等共同组建全新的东兴证券，而闽发证券曾因深陷90亿元财务黑洞被媒体曝光。若东兴证券成功上市，将成为第一个国有资产管理公司的上市平台。
根据其招股书显示，2011年至2013年，东兴证券分别实现营收11.02亿元、14.31亿元和20.34亿元，净利润则分别为4.4亿、5.13亿和6.68亿。在营业收入、净利润和各项业务净收入等指标上，东兴证券与成立不久的、等相比，略逊一筹。
值得注意的是，报告期内，东兴证券的负债率呈快速上涨趋势，2011年其资产负债率(母公司)为18.74，2012年上涨为41.08，2013年继续上升为47.67，三年时间内其负债率不断上涨。
业务高度集中福建地区
据中国证券业协会公布的“2012证券公司经营业绩排名”显示，2012年东兴证券的营业收入和净利润在114家券商中分别位列第28位和第20位，而在2010年这两项排名分别为第40和37位。事实上，作为东方资管旗下的券商，东兴证券各方面表现并不算出众。
东兴证券坦言，证券经纪业务是其主要业务之一，2011—2013年，公司证券经纪业务净收入分别为6.32亿元、4.81亿元和7.53亿元，占公司同期营业收入的比重分别为57.35、33.62及37.02，有着较大波动。
而在证券市场交易量方面，2011年至2013年，东兴证券沪深市场股票基金权证交易量分别为0.89万亿元、0.65万亿元及0.95万亿元，也呈现较大的波动。而同时期，沪深市场股票基金权证交易量分别为43.15万亿元、32.27万亿元及48.29万亿元，东兴证券亦承认，公司经纪业务过度依赖市场行情。
在证券交易佣金方面，目前证券市场经济业务佣金费用率成整体下滑趋势，2011年至2013年，市场证券交易平均佣金费率分别为0.80、0.78及0.79，东兴证券同期则为0.71、0.74和0.78，虽然逐步与行业水平趋于一致，但其坦言，未来随着证券公司设计营业部主体资质的放开、非现场开户的实施和互联网金融的发展，证券公司内外部竞争加剧，公司证券经纪业务交易佣金费率仍有进一步下降的可能。
更大的问题是，东兴证券的前身是被托管的闽发证券。1988年成立的闽发证券，创办之初为中国人民银行福建省分行下属企业，2004年，因各项违规经营而造成近90亿元财务黑洞的闽发证券被证监会委托给东方资产管理公司托管。
所以，东兴证券的业务高度集中在福建地区。根据其招股书显示，东兴证券共有48家证券营业部，其中26家证券营业部分布在福建地区，占公司证券营业部总数的54.17。2011年至2013年，公司从福建地区证券营业部取得的证券经纪业务代理买卖证券手续费净收入合计占公司同期此项业务净收入的比例达到了70.78、71.32及70.69，连续三年比例超过70。
东兴证券表示，未来，若福建地区证券经纪业务竞争进一步加剧，将给本公司证券经纪业务带来不利影响。
据了解，2013年7月东兴证券取得了北京市证监局《关于核准东兴证券股份有限公司设立的11家分支机构的批复》，核准其于新疆、山东、辽宁、河北及福建共增设11家证券营业部及证券分公司。截止到招股书签署日，共有9家新设证券营业部取得了中国证监会核发的《经营证券业务许可证》。
业务及管理费3年超5亿元
时代周报记者发现，虽然东兴证券营收在114家券商中不算靠前，但业务及管理费的支出却属于较高水平。
根据东兴证券介绍，公司报告期内业务及管理费主要包括职工薪酬、租赁费、邮电通讯费以及折旧及摊销等费用。2011年至2013年，公司业务及管理费分别为5.52亿元、7.66亿元及10.85亿元，占公司营收的比例分别高达50.13、53.54及53.33。
而在业务及管理费中，职工薪酬是一个重要支出，2011年至2013年，东兴证券职工薪酬分别为2.91亿元、4.7亿元和7.27亿元，分别占营收比例为26.45、32.84和35.73，呈逐年上涨趋势。
据了解，2012—2013年，东兴证券的业务及管理费较上年分别增加2.14亿元及3.18亿元，同比上升38.78及41.44，主要来源于公司职工薪酬的增长。2012年及2013年，公司的职工薪酬较上年分别增加1.79亿元及2.57亿元，同比上升61.34及54.57。
对此，东兴证券解释，公司职工薪酬同比增长较快的原因主要是公司于2012年下半年陆续开展融资融券、融资财务顾问等新业务并取得良好的业绩，与此同时公司整体收益在报告期内持续增长，因此公司根据自贡薪酬考核制度相应计提并支付了相对较高的酬薪。
虽然员工薪酬水涨船高，但时代周报记者发现报告期内东兴证券客户资产管理业务受托资金的收益并不理想，平均受托资产管理收益率分别为-21.37、-7.61和4.71。据了解，资产管理业务在证券公司业务体系中占有重要地位，也是证券公司新的利润增长点之一。
东兴证券表示，虽然公司目前已成功设立多只定向资产管理产品和集合资产管理产品，但由于目前国内证券公司的资产管理业务投资品种相对单一、风险对冲机制尚不健全，公司资产管理业务可能存在一定的经营风险。
同时东兴证券坦言，公司的资产管理业务还面临着来自于基金管理公司、银行、保险、信托等诸多金融机构的竞争，如果公司提供的资产管理产品不符合市场需求或者投资收益率未达到客户预期，从而使投资者购买产品的意愿降低，将可能影响公司资产管理业务收入。
